年底两个月加息125依然是美联储首选 币市走势仍跟随纳指期货 — 2022.10.13

还有十个小时左右就要公布九月份的CPI了，其实关于这次CPI的内容，昨天白天的推文和昨天晚上的视频都已经讲的蛮详细了，考虑到可能有部分小伙伴没有看视频，所以今天的推文就把其中的重点再过滤一下，首先就是对于CPI的预测问题，上个月的CPI是8.3%，劳工部的预测是8.1%，而第三方的预测是8.2%。

从预测数据来看基本都差不多，但我仍然把美联储从三月以来所有加息的预期以及结果都整理出来了，从数据中可以明显的看到广义CPI的预期（粉色）值除了有一次是等于公布值，还有一次是大于公布值以外，其它的五个月全部都是预期值小于最终的公布值，而整体的差值是在0.3%左右，而全部计算的话就是+-0.3%。

也就是说广义CPI的劳工部预测是8.1%，如果没有出现例外，最终公布的九月CPI数据将会是在7.8%（-0.3%）和8.4%（+0.3%）之间，而这个数据中可能会引发加息争议的就是8.4%，因为八月份的CPI才只有8.3%，如果数据录得是8.4%的话，市场必然会揣测美联储会不会选择加大加息的力度，从75个基点上调到100个基点。

如果单纯从美联储表现出准备和通胀死磕的情绪来看，确实是有可能的，但是考虑到外部的因素，包括美国经济硬着陆的可能，考虑到伙伴国的汇率和国债，考虑到美国群众的经济状态以及美国财政部的赤字来看，100个基点所带来的影响并不仅仅是多增加25个基点这么简单，而即便加息100是否可以解决通胀还不知道。

所以加息100个基点面对仅仅8.4%的通胀来说，可能会让美联储讨论，甚至不排除鹰王作妖，但最终选择100的可能性仍然会低于75，毕竟宁愿两个75也好过100+50对市场的冲击。所以在正常情况下11月加息的最大上限仍然会是75，除非是通胀继续上行，不但高于8.4%还需要大幅高于8.4%才有可能让美联储动用100。

那么接下来如果九月份公布的CPI低于7.8%，那么美联储是否会选择加息50个基点来代替75个基点呢，这个可能性也是非常的低，因为对于美联储来说，现在已经是十月了，九月的数据已经是过时的，而十月从目前的趋势来看昨天晚上公布的PPI数据就已经足够让美联储警惕了，生产成本的增加必然会转化到购买成本上。

尤其是从美国劳工部公布的数据来看，基本上对通胀影响较高的行业都出现了成本增加的趋势，这就代表着十月的通胀情况非常的不乐观，即便是九月的数据是延续下降的趋势，也很难保证十月不会出现反弹，尤其是食物，能源，服务都有增加的趋势，而住房和房租的减值又并不明显，更麻烦的还是石油。

虽然石油已经连续三天下降，但价格仍然在九月份的均价以上，而且价格下降的原因还是因为拜登政府通过释放战略储备而给市场降温，这别说治标不治本，就连治标都不算，一边是美联储的缩紧，一边是民主党的放水，也可以理解，毕竟选票大于一切。所以剩下半个月的时间就是看油价是否可以进一步的下跌。

所以通过种种迹象表示，十月份的通胀情况可能会更加的恶劣，而面的这种局面下，即便是美联储看到九月的通胀有缓和的迹象，也不敢选择加息50个基点来刺激市场，一旦让风险市场反转，就业进一步提升，不但是通胀会加剧，就连民主党放水导致了油价下跌都要涨回去，因此美联储不会给市场这种“错误的”暗示。

由此可知，不论广义CPI的涨跌如何，只要还是在预测的+-0.3%范围之内，美联储就不会改变十一月加息75个基点的决定，而黑天鹅毕竟是小概率，如果真的发生了，可以在今天晚上公布CPI前就能看到白宫的前置性发言，而如果真的发生了就再说吧。另外就是核心CPI的走势会否影响到美联储加息的决定。

回到预测的数据中可以看到核心CPI（蓝色）的预期值和公布值得差距要小于广义CPI，基本上差距是在+-0.2%左右，而且相比广义CPI来说高估和低估都有较大出现的可能。所以将差值套入到预测值中可以发现，劳工部的预测是6.5%，而八月份的核心CPI数值是6.3%，那么我们很清楚的可以知道。

在正常情况下，今天晚上公布的核心CPI的取值范围应该是在6.3%到6.7%之间，也就是说预测中核心CPI最好的情况也就是和八月份的数据相等，而本身预期核心CPI就会高于八月份的数据，所以即便是对美联储的加息会有影响，也完全可以排除50个基点的可能性，而更多的博弈在75个基点和100个基点之间。

那问题就又回到了前边讲的广义CPI上，美联储会不会因为就高出了0.2%而选择加息100个基点，这个可能性仍然是非常的低。所以通过“刻舟求剑”我们能够得出一个大概率准确的数据，就是不论广义CPI和核心CPI的涨跌如何，只要是在预测范围之内，那么对于美联储的加息政策就不会有任何的干扰。

而接下来引申出的问题就是既然都知道不会改变美联储在11月加息75个基点的决定，那么CPI数据公布后，风险市场是因为预期到这样的结果而出现反弹，还是会因为CPI的走势不佳而继续下跌。这个问题就真的要看CPI公布的数据了，因为虽然不会影响到十一月加息的额度，但是依然会影响十二月的加息及终端利率。

从历史走势中可以看到，如果CPI公布的数据在预期之内甚至是好于预期，那么风险市场必然会在当前的基础上出现反弹，而反弹的幅度则取决于优于预期的走势，但通过前边的分析我们也已经知道了，大概率即便是优于预期，也不会差距很大，所以风险市场向上反弹的高度未必会太大，并且依然要受到加息的影响。

而如果低于预期，那么风险市场必然会出现继续下跌的状态，毕竟十月的通胀从目前来看已经很差了，而九月份的数据如果更差则说明现在的预期可能也是错的，还需要继续上调，那么十二月美联储原计划加息50个基点的节奏很有可能就会被大打乱，届时再加息一个75也并不是没有可能，只是将终端利率提升到4.75%。

要知道最近两天频繁的有美联储的官员出来讲话，除了说要和通胀死磕以外，还都在向市场传递美联储希望在2023年初将利率提升到4.6%以上，而实际加息是没有4.6%的，那么只有可能是4.75%。这也说明了最起码鹰派已经做好了加息75+75的准备，而第二个75则完全超出了市场的预期，风险市场必然会应声下跌。

所以上涨没有必要太大的去预期，毕竟能够上涨的幅度确实有限，那么下跌呢，如果出现不利的情况，风险市场的相对底部在哪里，为此我也分别为纳指期货，BTC和ETH做了一个预期，首先先看纳指期货。我做了两个标记，分别是从2022年的6月10日到6月30日，纳指期货下跌了5.21%。

另一个标记是从2022年9月13日到10月3日，纳指期货下跌了14.19%，之所以选择这两个区间，相比细心的小伙伴都已经看出来了，这两个时间分别是对应两次公布CPI的时间，而间隔20天则是因为这次从公布CPI到美联储加息的11月3日正好是20天，所以看纳指期货两个出现下跌数据的20天来推测这次可能会下跌的幅度。

通过数据的对比可以算出，如果按照今天的均价来计算，那么纳指期货在今天公布CPI后继续下跌，到11月3日前再跌20天，并且下跌15%左右，那么可能会跌到9,300点左右，那么这个数据已经是跌回2020年5月的水平了，而如果和前次一样，只是下跌5.3%左右，那么可能会造成的损失会更小，仅会跌到10,200点左右。

而纳指期货和BTC以及ETH的价格是高度相关的，尤其是如果将币市的时间也调整到UTC-5（纽约时间），那么就可以明显的看到纳指期货的涨跌和BTC的同步性还是有很大的关联，而这个理论是则是衡量BTC和ETH价格底部区间的一个标杆。

同样给BTC也做了两个标记，时间点和纳指期货是一样的，尤其是从9月13日到10月3日的这20天下跌的比例可以明显的看到纳指是下跌了14.19%，而BTC的下跌是14.94%，中间的差距只有0.75%，这也证明了BTC和纳指期货的同步性并不只是说说而已。由此可以推断出当BTC的价格随纳指期货继续下跌15%的话。

最终的价格可能会跌到16,200美金左右，但实际上因为跌破了BTC的新低，所以实际上会很难出现这么大幅度的下跌。而BTC的另一个标记是在6月10日开始出现的高达33%的跌幅，但这次下跌的主要原因就是去掉大量的杠杆，已经爆掉了类似于3AC这样的中心化高杠杆平台，而究其原因还是因为LUNA和UST的连环事件。

而从目前来看已经不再有这样的可能，尤其是币市上目前该清的杠杆已经清的差不多了，想要再清杠杆已经不是在跌一个33%可以解决的事情了，因此相对来说BTC可以下跌的幅度还是有限度的，同样的道理对于ETH也是一样，而且从数据来看BTC的获利地址数仍然高于ETH，所以ETH的抛压未必会很重。

当然还有同样坐标下ETH的数据，唯一不同的是因为ETH在9月14日出现了合并导致了价格的变化较为激烈，因此受到的抛压也会重于BTC所以下跌的幅度会稍微大些，达到25.6%左右，按照这个跌幅计算的话，ETH的价格大概在960美金左右，而如果按照BTC和纳指15%的跌幅计算，大概是在1,100美金左右。