英国债市带动整体风险市场上扬 当前通胀并没有明显下跌迹象 — 2022.10.26

今天的开头终于用不上“魔幻”这个词了，就像昨天晚上视频中分析的一样，英国更换首相后英债的收益率出现了大幅的下降，说明了更多的投资者还是看好新首相对于英国经济的变革，并且带领英国做出经济衰退的局面，所以更多的资金进入到了中长期的英债中，促使了英镑兑美元的升值，昨天晚上开始直接拉升2%。

而英镑汇率的上升也使得欧元开始走强，毕竟明天晚上就是欧元区加息的时候，而欧元的提前上涨也是已经充分的预期了加息75个基点，并且这个基数几乎没有悬念。所以在英镑和欧元的夹击下美元指数出现了较大幅度的下跌，盘中下跌一度超过1%，而DXY的下跌必然是对于风险市场的利好，目前已经几乎跌破了111。

甚至是带动了美债的收益率也出现了较大的下跌，当然这里还有美联储预期管理的因素在里边，毕竟对于整个市场的利好刺激还是来自于12月加息可能会减弱到50个基点的预期，但更重要的还是看通胀的走势，从今天公布的房价指数来看，都是显示出目前房价下跌的趋势，而房价的下跌才可以有效的传导到房租上。

而从今天Zumper公布的美国全国租金报告中可以看到，继九月之后，十月的全美房租依然是出现了下跌的迹象，而且下跌的幅度要高于九月，其中一居室和两居室的中位数下降分别是0.8%和0.7%，虽然已经是近期较大幅度的降低，但相对于疫情前的数据来说，总体的租金依然是处于上涨的趋势。

并且在供需关系改变之前未必会对房租产生过大的降低作用，但房租的下跌仍然是证明了美联储金融紧缩带来的效果，尤其是对于经济衰退的担忧，更多的房东担心过高的价格可能在未来更难出租，所以愿意降低少量的租金来换取半年或一年的租期，同时也是因为高额的抵押贷款利率促使本准备买房的投资者转为租房。

而另一组数据就是消费者信心和制造业指数，因为债市价格的持续走低以及风险市场价格的下跌，而工资的涨幅并无法覆盖继续在高位徘徊的通胀，因此明显的消费者信心出现了下降，并且也低于预期值。而消费的下降必然会对于制造业造成很大的打击，因此制造业指数的下降也是在正常不过。

但这两组数据其实正是美联储想要看到的，毕竟对于美联储来说只有通过给经济降温，降低民众的需求，才能倒逼企业不得不降低成本来拉低销售的价格，从而实现通胀的降低，所以对于不论是住房还是租房，不论是消费者信心还是制造业来说，坏数据就是好数据，只有经济出现了下降趋势才说明美联储的工作有成效。

类似的数据还有食品，通过雀巢发布的一系列数据可以看到，在通胀加剧后，雀巢在九个月内将价格提升了7.5%但是销量却上升了1%，而且咖啡本身就是美国人的硬性需求，不但如此，食品的价格也是仍然高居不下，问了不少美国的小伙伴都得出同样的结果，所以可以看到在食物和饮品方面通胀并没有得到有效的控制。

而这还并不是最主要的，在九月份的一份对1,500名美国受访者的统计中可以发现面对通货膨胀和物价上涨以及被访者的财务情况来看，需要对那些常规支出进行削减。而从结果可以发现更多的受访者已经开始出现了降低生活品质的趋势，去饭店吃饭更是作为了首要削减，其次就是对于服装服饰的需求。

因为这并不仅仅是食物价格的上涨，还牵扯到了服务费用等等，从这些迹象中也可以看到经济的恶性循环，通胀的加剧使得成本上升，更高的成本就促使销售价格的提升，而售价提升后雇员就不得不要求更高的薪资，来对抗上升的物价（通胀），而雇员工资的提升又加剧了成本的上升，所以对于当前美国来说就两条路。

要么从供应端解决原材料价格上升的问题，要么就是降低需求端的供应。而从当前的局势来看，前者因为地缘冲突和贸易纠纷等原因短时间没有办法改善，而后者就只能通过美联储的抑制经济来间接实现。其代价就是提升的失业率以及更多的企业因为增加了融资的难度而无法度过难关。

因为只有美联储实现了预期目标，才会考虑是否前置加息的过于紧张，对经济造成的伤害过大，从而考虑减弱加息的幅度。但并不是所有的供应端都可以通过抑制需求来实现，尤其是石油，虽然民主党通过释放战略储备的方式来降低石油的价格，但奈何产量的降低以及过低的收购价格对于二级市场来说。

反而是抬高价格才有更大的收益，而且因为民主党的托底行为导致了油商并不担心库存出售不掉，所以即便是出现了更强的经济衰退预期，但油价仍然保持在高位，当前的价格仅仅相当于八月的价格，而对比九月的价格还要高出大概7美金左右，因此来说，虽然房屋和房租的价格出现了下降，但下降的比例并不算高。

而食品的价格并没有明显的降低，服务和运输的成本仍然高居不下，能源的价格已经回到了八月份的均价，因此对于十月份的CPI来说，局面并不好看，尤其是在最新的预期通胀数据中可以看到，相对月初的数据来说，通胀还是处于上升的趋势，而且和九月份的广义CPI数值差距缩小到0.1%以内。

而核心CPI的年率和九月份的数据相比，几乎没有差距，这也就意味着十月份的CPI数据不但是核心CPI有可能继续超过前值，就连广义CPI都有超过前值的可能。而这种情况也因为在12月的议息会议前间隔了11月的CPI数据而变得并不是非常重要，即便是10月的CPI数据并不良好，但只要11月的CPI能出现下降。

依然可以缓解美联储对于12月加息的预期，所以对于当前的风险市场来说，最大的博弈就是再于此处，只要美联储能够在12月份选择加息50个基点（或者更低），那么目前就是风险市场的底部，但如果在12月的加息中美联储依然选择了75个基点，那么在市场预期落空的情况下，风险市场的底部可能才会出现。

当然，对短期来说，必然是11月3日的议息会议中加息75个基点没有任何的悬念，而鲍威尔的讲话中也必然会透露出摸棱两可的选择，即表示出可以选择加息50来缓解风险市场的窘况，也会说要看CPI的数据来做最终的决定，基本不会讲话说死，毕竟已经出现过两次打脸的情况。所以对于短期的风险市场来说利好面偏大。

而且就在今天凌晨虽然美联储已经进入了静默期，但喉舌Nick还是发出了一篇重要的推文，就是俄亥俄州民主党成员也是参议院银行委员会主席的谢罗德布朗，公开写信要求鲍威尔放慢加息的速度，这也代表了更多的党内人士开始对于经济衰退的预期无法容忍，而Nick的推文更是将这种博弈放到桌面上。

这对于一直要求党内支持美联储的拜登来说，未必不是一个信号，但对于美联储来说，11月加息75个基点已经是不可能会更改了，所以博弈依然是集中在了12月的加息上，甚至是Nick在此篇推文前还发出了一篇疑似是鲍威尔隔空喊话的答案。而最终的结果就是保罗沃克不受政治的影响毅然执行了更加激进的货币策略。

而从目前的局面来看，不知道这是美联储在吓唬人呢，还是准备和民主党对着干了，但确实是通过Nick的“嘴”表现出了鲍威尔对于民主党干预的不满，而这也能明显的看到随着中期大选的临近，民主党和美联储之间的冲突已经更加的激烈化，这也加重了对于12月加息的博弈，尤其是11月3日后鲍威尔的发言更加重要。

随着美股收盘的结束，纳指期货在收盘时直接上涨了超过2.25%，但收盘后公布出的Google和Microsoft的第三季度财报却有喜有悲，Microsoft的财报还不错，营收和净利润都超过预期，但Google的财报虽然净利润超过了预期，但是营收却低于预期，导致了盘后大跌6.5%，带动纳指期货也下跌了1.5%左右。

而纳指期货的下跌必然也会牵连到BTC和ETH价格的下浮，但从目前的局面来看，因为美元指数并没有出现明显的反涨，基本可以确定并不是宏观情绪面上的看空，更多的可能就是因为财报季不及预期的影响，所以从收盘后到现在的走势来看，还是有逐渐修复的趋势。而BTC和ETH的价格也在逐步的回升。

综上所述，目前对于整体的风险市场来说，虽然仍处于财报季的震荡趋势，但大的宏观情绪上仍然是以博弈12月的加息为主，尤其是Nick的连续推文中也可以发现美联储受到的各方压力，但仍不能提前锁定12月必然加息50基点，更多的还是要看10月的非农数据和11月的CPI数据。而对币市来说，目前的情绪高涨。

一方面是收到了来自于美联储释放的“可能的”风险市场底部信号，另一部分仍不能排除是28日即将交割的本月到期期权的作用，当前来看BTC的最大痛点是19,500美金，空多比在0.79。而ETH的最大痛点在1,350美金，空多比在0.56。对比来看确实投资者更加看好ETH的上涨幅度。

基本来说，当前首个重点关注的时间就是在11月3日的议息会议，而会议公布的11月加息已经没有讨论的必要，市场已经完全预期，更多的则是议息会议后鲍威尔的讲话，尤其是对于12月加息的前置预期以及整个加息的终端利率的预估都是绝定了下一个阶段风险市场涨跌的关键走势。