金色观察｜清算的艺术：SBF大手笔援助背后

自Luna崩盘引发系列清算之后，SBF（Sam Bankman-Fried）数周内两次大手笔出手援助深陷其中的加密企业，以阻止危机蔓延，提振行业信心。

6月21日，BlockFi 宣布已获得 FTX 交易平台的 2.5 亿美元循环信贷额度。BlockFi CEO Zac Prince 称，这进一步加强了我们的资产负债表和平台的流动性。

不仅如此，在此前一周，SBF的交易机构 Alameda Research 向加密货币经纪商 Voyager Digital提供了约5亿美元的贷款，其中包括2 亿美元 USDC 和 15,000 比特币的循环贷款。

SBF曾称自己是利他主义的践行者，但这背后还藏着他的扩张主义。

重演“Liquid 收购”事件？

在加密借贷机构BlockFi 获得 FTX 2.5亿美元循环信贷额度之后，有消息称FTX 正在就收购 BlockFi 股份进行谈判。华尔街日报援引知情人士的话报道称，BlockFi 和 FTX 之间的谈判仍在继续，尚未达成股权协议。

贷款援助、收购……历史似乎正在重新上演。

2021年8月中旬，Liquid Global 的热钱包遭到黑客攻击，被窃取了超过 9000 万美元。随后， Liquid Global 向 FTX 交易平台借款 1.2 亿美元，Liquid 表示从 FTX 获得的债务融资将改善 Liquid Global 的资金情况，加速推出项目并提供流动性。

Liquid Global 在当时表示：“此次贷款还将改善 Liquid 的资产负债表，进而改善其关键监管指标，这进一步证实了其在日本和新加坡主要司法管辖区的持续许可机会。”

然而数月后，也就是2022年2月，FTX宣布了收购日本合规交易所Liquid的计划。收购完成后，Liquid 的营运实体Quoine Corporation（Liquid Global 的母公司 Quoine 是首批根据日本支付服务法获得加密资产运营许可证的交易所之一）将会逐步整合FTX 的产品、服务至自身平台，而FTX 现有的日本用户将迁移至Quoine 平台。

事实上，不仅是对BlockFi，对于Voyager的贷款援助同样值得深究。

在援助Voyager之前，Alameda收购了1490万股 Voyager Digital 。也就是说，Alameda 现在拥有 Voyager Digital 11.56% 的股份，使其成为该公司的最大股东。这些股份于 6 月 17 日以 2.34 美元的平均价格购买。

此次收购触发了预警文件，当单个买家获得足够的股份以获得对公司的重大控制权时，需要提交预警文件。相关文件还强调，收购方由SBF直接或间接控制。

Blockworks研究员Ryan Swanson分析称，SBF的下一步很可能是收购 Voyager 。鉴于 Voyager 极低的股价和其他投资者潜在的出售意愿，这可能是他们最便宜的收购之一。

此外，SBF在今年股价持续下跌之际购买了Robinhood 7.6%的股份，成为了Robinhood第三大股东。同时，他还拥有加密资管机构Bitwise Crypto Index Funds的约8.4%的所有权。

显然，SBF正在寻求收购更多的股份，收购更多的加密交易平台。

SBF VS 摩根大通

Terra研究院Fatman称：“许多人将 SBF 最近的加密货币救助比作 1907 年摩根大通（ JP Morgan） 的银行救助。我认为回顾历史的韵律会很有趣，也许可以预测 FTX 此举背后的原因以及加密市场接下来可能发生的事情。”

1907 年，Otto Heinz（奥托海因茨）上演了一出相当堕落的戏剧。他决定做空他家族公司的股票，希望借此抬高股价。他看错了市场——做空者有足够的火力，股价暴跌，直到联合铜业公司破产。

2022 年，Zhu Su同样上演了一部相当堕落的戏。他决定从各种加密公司获得无担保贷款，并将其投入 UST & LUNA ，同时保证金寻找几种不稳定的加密资产。他误读了市场—— 3AC 也破产了。

一些持有联合铜业股票作为贷款抵押品的银行被迫宣布破产，危机开始蔓延。恐慌蔓延至整个银行系统，存款人开始从与Otto Heinz有一丁点关系的银行和信托机构提款。

一些曾借钱给 3AC 的 CeFi 服务不得不关闭提款，于是传染开始蔓延。恐慌在 CeFi 的收益平台蔓延，投资者开始撤出借贷平台，甚至有传言称这些平台有 3AC 的敞口。

股票市场开始狂跌不止——许多用作抵押品的股票，如联合太平洋，被强制出售以弥补债务。银行挤兑仍在继续，人们不确定“暴跌”何时才能停止。整个银行系统面临系统性风险。

随着链上分析师追踪大型钱包的强制清算点，加密货币市场开始下跌得更厉害。无论是链上还是机构的清算都很多，人们都不确定何时会出现谷底。信心动摇了。

J. P. Morgan，一家大银行的总裁，决定适可而止。摩根连同召集对几位银行家和金融家，决定向全国各大银行和经纪公司发放存款和贷款，以遏制现金流问题，阻止银行挤兑。

SBF ，一家大型加密交易所的所有者，决定适可而止。SBF 决定向主要的 CeFi 平台提供信贷，以阻止现金流问题，并防止被迫出售或破产的风险进一步蔓延。

历史有着惊人的相似之处。人类的循环天性和历史的内在诗意总是令人着迷。 SBF 在想什么，我们只能推测——但我们当然可以看看摩根大通传奇中接下来发生的事情。

对摩根来说，银行体系的崩溃显然对他（作为最大的银行家之一）不利。支撑体系并让一切都能顺利运行，无论付出什么代价，都符合他的利益。

公众的信任是关键，而摩根无疑恢复了它。他鼓励小型投资者将资金重新存入银行，宣布广泛支持银行的资产负债表，并安排大规模担保承诺以恢复公众对银行业的信心。在随后的五年里，摩根坚持加强监管。他迫使政府组建美联储：作为最后贷款人，它将继续作为整个银行系统和货币供应的监管和稳定力量。美国中央银行的成立和随之而来的监管为银行业开创了一个新时代，在接下来的一个世纪里，该行业成长为我们所知道的现代庞然大物。直到今天，美联储仍然控制着基准利率。

我们无法确定 SBF 到底在想什么，或者他的下一步行动是什么。但无论它是什么，它肯定会是一个值得一看的景象。